3日锌价或小跌锌：价格震荡 库存有减 谨慎偏多

【锌市供应端矛盾仍存，价格高位震荡】 供应端受冬季淡季及冬储需求影响偏紧，进口锌锭流入量或增，紧缺情况稍有缓解。下游受消费淡季和高锌价影响，现货成交一般。 截至 11 月 29 日当周，伦锌价格较上周涨 4.59%至 3108.5 美元/吨，沪锌主力较周初涨 1.74%至 25200 元/吨。LME 锌现货升贴水(0-3)由上周的 2.46 美元/吨变为 5.7 美元/吨。 SMM 国产锌精矿周度加工费较上周增 100 元/金属吨至 1600 元/金属吨，进口加工费较上周持平为-40 美元/干吨。11 月国内冶炼厂产量低位，多地冶炼厂原料库存因进口矿到货逐渐恢复，但冬储阶段国产矿供应减少，预计加工费上涨有限。 消费淡季下，下游需求平平。镀锌企业开工率涨 2.91%至 66.51%，压铸锌合金开工率降 4.47%至 54.53%，氧化锌企业开工率降 1.04%至 58.19%，饲料板块订单持稳。 库存方面，截至 11 月 28 日，SMM 七地锌锭库存总量较 11 月 21 日降 1.45 万吨，较 11 月 25 日降 0.40 万吨。国内库存减少，周内仓库到货少，LME 锌库存较上周增 1.55 万吨至 27.69 万吨。 策略为单边谨慎偏多，套利中性。风险包括海外矿山及冶炼复产、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。